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华尔街传奇 作者:[美] 罗恩·英萨纳-第18部分
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瑟士来讲，后来成了非常重要的一次出击。该公司设计制造了一款取名为“星球”（QuaRr）的电视机，并且在电视上大作广告。瑟士想知道这批电视的销售状况，以及制造商还有多少库存等。他可以藉着这些点点滴滴的资讯，来判断像摩托罗拉这样的公司未来有多大的获利潜力。
后来，瑟士在彩色电视机的生产方面，的确发现了一些很有意思的事情。不过，发现这些状况的地方，倒不是在公司主管的办公室里，而是在一部计程车的后座。话说瑟土抵达芝加哥欧海尔机场（O，H跳）以后，随手叫了部出租车。这趟车程对他来讲实在重要，一辈子大概只能碰到一次这样的机会。说来真巧，这个出租车司机原来就在摩托罗拉的生产部门做事，但后来被资遣了。原因是，该公司生产过量，制造了一大堆彩色电视机摆在那里，而当时买的人还很少。于是，工人们在工厂里闲置了一段时间后，就被迫离开了。那个时候，彩色电视机和黑白电视机一样，已经在市场上出现饱和的现象。因此，虽然这种产品仍在萌芽阶段，但销售量还是不可避免地降了下来。对瑟士来说，这位出租车司机的说法是一个警讯，如果销售减缓的消息传了出去，那么满怀雄心壮志的彩色电视机制造商，只怕马上会在华尔街摔得鼻青脸肿。
到了以后，他谢谢这位出租车司机，然后下了车，和摩托罗拉的主管会面去了。瑟士记得那次会谈的情况。公司的主管们都认为，所谓的生产过量，以及东西卖不出去导致库存大增的说法，实在是小题大作（没错，东西没有人要只是暂时的现象，但却足以改变市场对公司盈余的预期）。瑟士在和摩托罗拉的主管会面之后，对他们的回答感到不满意。他心里原来对彩色电视机的未来还存着些许疑惑，但现在已经确认，最坏的情况就要发生了。
瑟士心想，想真正了解状况的话，除了附近的一些机构可去之外，当地的酒吧也是个不错的起步。如果出租车司机的说法是真的，那么一定还有其他找不到事情做的工人会到那里打发时间。果然，酒吧里有几个失业的工人证实了出租车司机的说法。摩托罗拉的仓库里堆放了大量的彩色电视机，因为销售的速度并没有原来预期的那么快。瑟士发现，美国彩色电视机制造商的好日子，很快就要和他们说拜拜了。事实上，不久之后，日本的竞争对手便开始在彩色电视机的市场上打败美国的制造商，而且杀得片甲不留。原本美国的电视机制造业还曾经相当风光过，现在则连生存的空间都没有了。
于是，瑟士赶紧跳上飞机，回到华尔街，并且把讯息传给投资人，建议他们把整个电视制造业都列为“卖出”的对象。摩托罗拉很快地发布了新闻稿，对瑟士的动作加以反驳。不过，这份新闻稿却阻挡不了市场的卖压，卖盘很快地蜂拥而出，电视制造商的股价应声重挫，而瑟士也因为这次成功的出击，而在华尔街一举成名。
＇作者注：摩托罗拉目前仍然是充满活力的公司，主要的产品是半导钵和移动电话。它已经不生产电视机了。事实上，美国过去生产电视机的公司，现在都已经不做了。BCA在1985年的时候，被奇异电器（Gf肥rd Eletric）给买了下来。奇异后来把它的电视部门卖给了法国的汤母笙公司（nD22uon，S。A。）。最后一家在美国生产电视机的增你智公司，也已经把所有的生产线都移到国外去了。＇
江山易改致，本性难移
在华尔街里头，各式各样的人都有。那儿有经纪商、交易商、投机商，以及投资人。经纪商负责帮客户接单；交易商在市场上杀进杀出，每次赚个一毛两毛，一天进出无数次。他们是藉着市场的短线波动来从中获利。投资人则不同，他们大多在买进股票之后，就持有一段较长的时间。他们投入的大笔资金，长期来讲，会让他们有满意的报酬。至于避险基金的投机客，则是什么都做。有时候跑跑短线，赚点小利。有时候则会下大注，为自己带来可观的收益，或是亏损。
辜柏勉（L删G哪旧man）的情况比较特殊，他既是个长线的投资人，也是个避险基金的投机客。他过去是个相当成功的长期投资分析师，但近年来则一直算是市场的投机客。在华尔街这个地方，就像在丛林野地一样，花豹想改变身上的斑点是很难的事情。辜柏勉最近就体会到了这个现实，毕竟要改变自己的本性还真不容易。
辜柏勉相信，每个人在其一生当中，都会有几个很捧的想法在脑子里出现。而一个人的成功之道，就是当这些机会向你叩门的时候，你能马上掌握住这些机会，并且好好地加以运用。
有好几年的时间，辜柏勉在华尔街颇具声望的高盛公司担任他们的首席市场分析师。从那时候开始，他就建立了自己的避险基金公司，名字叫做奥梅嘉投资顾问公司（0negaAdviDrs）。这家公司同时在很多市场进行操作，从个别股票、外国债券，到外汇都有。奥梅嘉公司在华尔街是属于那种实力派，而又独立经营的公司，市场把它们称为避险基金。在90年代的时候，该公司的业绩非常好。后来虽然碰到过一些问题，特别是在1994年，问题特别棘手，但辜柏勉在投资的圈子里，仍然是个受到高度敬重的好手。奥梅嘉公司从1992年创立以来，其投资业绩已经成长了113％。
辜柏勉自己坦承，他作过的最好投资，都是属于长期投资的部分。一个好的投资人，光从一个高明的念头，就能获得很大的利润。相对地，交易商或是投机客则需要好多个念头，才能采取行动，而且通常这些念头必须同时出现，才能让获利维持下去。交易商必须不断地买进，卖出，买进，卖出。他们的进出动作都是一触即发的，通常股价一有些微波动，就得赶紧把握机会。运气好的话，他们一次又一次的短线获利，是可以累积成一笔大钱。长线投资人可不同，长期来讲，他们只要能击出一支全垒打，就足以安安稳稳地准备退休了。辜柏勉在出道不久，就打过了几次这样的全垒打。
在1972年，铃音广播公司（量nBl阳1d9sting）的股价差不多在15美元左右。这家公司拥有电视台、媒体事业，以及大哥大电话的营业执照。铃音广播公司是由戴尔斯（比nDels）创立的，后来逐渐被认定是前景看好的传播通讯公司，不仅成长潜力可观，股价也同样具有吸引力。不过，对股票投资人来讲，1972年却正是一连串麻烦的开始。70年代的经济状况，不利于金融资产的发展，而当时美国的政治气氛也对市场不利，越战仍然打得如火如荼，水门案件的阴影也正逐步地冲击着美国社会的各个阶层。同时，通货膨胀的压力也像即将脱经的野马一样，随时都可能引爆。这几个因素样样都对股市不利，加在一起之后，更让股市在未来的几年里根本引不起投资人的兴趣。
从1972年开始，铃音广播的股价就直线下挫，到1974年11月的时候，更一路跌到了每股2。125美元的水准。1973年到1974年出现的大熊市行情，不仅让华尔街的大型股遭殃，连小型股也无一幸免，当时的市场气氛实在很糟。很多分析师甚至还担心最坏的情况可能发生。他们害伯整个的经济、金融市场，以及个别企业，都将一路向下探底，永远不会回头。
到了1974年，发生了石油危机，加上薪资飞涨，以及大众普遍感受到的抑郁情绪，使得整个国家陷入了进迟维谷，动弹不得的困境。而经济也在遭到通膨压力之后，踉踉跄跄地步向了衰退。于是，当时的美国总统福特（Gerdd勋—d）和他的首席经济顾问格林斯潘（以anGrQllsprm），就毅然决定采取“打击通膨”的措施。这是一项颇为乐观的经济政策，但却也是个彻底失败的政策。在水门事件发生之后，似乎人人都不再对情况的改善把持什么希望。不仅经济如此，全国民众的心理也一样。结果，股市在1974年更是跌得一塌糊涂。
不过，就像过去一样，当华尔街和一般民众都对这个世界感到一片悲观的时候，通常也是情况即将反转的迹象。而这正是辜柏勉决定要大胆地对铃音广播公司下注的时候。还记得吧，虽然当初分析师看好这家公司的前景，但股价在1972年是15美元，后来一路跌到1974年11月，只剩下2美元又多一点。这时候，辜柏勉的脑子里，就出现了他一辈子最好的念头之一。
他去找了个好朋友。这个朋友当时在高盛公司担任分析师，一直在研究铃音广播公司。他认为，铃音的状况还是很稳健，如果整个经济有转机的话，这家公司未来的前景依然看好。辜柏勉听了之后，马上走到高盛公司的交易室，敲进了5000股铃音公司的股票。整个投资花了他1。2万美元。这个时候，经济和市场的环境已经开始有所改善。后来，几乎要8年之后，经济才终于在雷根总统（风3nLdd R9gan）的时代出现爆炸性的成长。不过，辜柏勉还是耐着性子，看着当初那1。2万美元的投资逐步增值。
后来的情况的确如此。铃音广播公司在电话以及移动电话业务方面，成了业界的开路先锋，不仅抢到无线电通讯的营业执照，也把它在这方面的技术，成功地转移到其他的投资计划上。后来，辜柏勉把他从铃音公司赚到的投资利润，都捐给了慈善事业。惟一让辜相勉感到后悔的是，他觉得当初应该把现金捐出去，而把公司的股票留下来。如果他这么做的话，那么他会碰到四次除权，而持股会增加到8万股。至于他的投资，则会增值到1200万美元，因为后来美国电话与电报公司（AT＆T）以每股150美元的价格，把铃音公司给买了下来！有时候，对人的施舍，还真的应该从自己家里做起。
买空卖空
你已经见识过包伦这个人了，他是个基金管理人，自己开了家公司，叫做包伦投资顾问公司（压m）nhpit4）。他在华尔街是个广受推祟的投资人，目前手下管理的资金大概有5亿美元。他偏爱的投资对象，是那种积极成长型的公司，而且股价上涨的速度得超过大盘才行。这些股票的投资报酬率会高于平均水准，他自己以及投资人都可以得到好处。他喜欢买一些自己认为在几年内价格会上涨1倍的股票。当然，每个人心里都这么想，但这是他公开宣示的目标，而且他坚持一定要做到。
不过，在过去几年里，包伦也喜欢从相反的方向来操作，也就是以长期的角度来放空股票。在市场上卖空股票的交易商，先得从证券经纪商那儿把股票借过来，然后以当时的市价卖掉。他们赌这档股票会下跌（心里也这么希望）。当股价果真下跌之后，他们就可以用较低的价格把它们买回来，然后赚到两者之间的差价。这是一种倒转过来的投资方式，想把这种手法运用得当的话，除了需要特殊的天分之外，有时候还得对负面的东西有那么点偏好才行。过去几年里，当盘势下挫的时候，很多有名的交易商和投资人就是透过卖空的策略，而大赚了一笔。
在包伦刚进这一行的时候，放空股票成了他最喜欢的一种消遣。他会根据基本面的表现，把市价明显过高的股票给找出来。也就是说，这些股价所反映出来的公司获利，比实际的情况要好，因此未来可能会让投资人感到失望。另外，还有一些公司根本就是搞一些骗人的勾当，故意把股价炒高。这种公司包伦也很喜欢，因为他知道，一旦真正的营运状况泄露出来以后，这些公司的股价终究会暴跌下来。
包伦因为有本事在市场上找到这两种公司，因此狠狠地赚了不少钱。
七、Investors' Tales 投资人的故事 3
泥菩萨过江，自身难保
哈山公司（Hartz MouLnlbln）制造的东西你大概看过，就是那种用来抓跳蚤的工具，它是包伦在早期曾经放空过的公司之一。在70年代的时候，哈山公司专卖捕蚤器和狗狗的玩具，由于当时美国几乎家家都养宠物，因此也就成了人人都知道的公司。后来，他们销售的产品样式不断扩增，因为除了狗狗以外，他们也照顾到其他宠物的需要，像是猫咪和小鸟等。不过，老猎犬在追捕猎物之后，毕竟会感到疲惫。同样地，当这家公司的业务开始显现疲态的时候，包伦就像只金丝雀般地，开始在华尔街唱起歌来了。
包伦记得，哈山公司的股票开始公开上市时，每股大概是18美元。后来很快地大幅攀高，在短短的几个月内，几乎就涨了l倍。包伦仔细地分析了该公司的财务状况，对未来的前景并不看好。那个时候，包伦觉得这家公司像是身上长了跳蚤的狗一样，本身就有问题。在哈山公司的营收里，有20％是来自捕蚤器的销售，这还算好，但在获利方面，则有30％是来自这项产品，这就有问题了。这表示公司对单项产品的依赖大得离谱，这不是好现象。在嗅到了这些问题之后，包伦在稍高于30美元的价位，卖空这家公司的股票，该价位差不多是当初公开发行价格的1倍，同时，他也鼓励其他的交易商和投资人这么做。果然，哈山公司的股价开始下滑，让公司的老板觉得很不爽，他们的股价曾经攀上高峰，根本还不打算下来。
哈山公司的老板名叫史登（1jDllgrd Stem），他被包伦放空的手法给惹毛了，于是到包伦的公司去找他。包伦还记得当时的情况。他说，两个人见了面，话不投机，于是相互对吼，最后史登气不过，把鞋子脱下来，拿在手里对着包伦的办公桌猛敲。那样子让人想起俄国头子赫鲁晓夫（MkitaKNschev）在联合国大声咆哮的狠劲。当时，赫鲁晓夫威胁着要把美国这个头号敌人干掉。史登稍微温和一点，比较像个外交官，他威胁要提出控告。但最后，史登的威胁和赫鲁晓夫一样，都是空炮弹，包伦占了上风，得到最后的胜利。
虽然史登极力辩称包伦是错的，但哈山公司的股价还是应声下挫，跌到每股只剩下8美元。同时，该公司的获利状况每况愈下，更让股价的表现有如雪上加霜。包伦后来就在每股8美元左右的价位，回补了当初卖空的部位，每�
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