华尔街传奇 作者:[美] 罗恩·英萨纳-第8部分

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　　和大部分的华尔街交易商一样，杨东理只要听到好笑的事，就一定会照着说给别人听。有时候，当交易室的气氛很沉闷的时候，说说挖苦人的笑话刚好可以让大伙儿轻松一下。不过，有时候玩笑开得太大了，则可能会有意想不到的后果，甚至可能因而丢掉饭碗也说不定。杨东理就曾经说过这么一句玩笑话，既达到了逗趣的效果，也差一点让他遭到开除的命运。不过，凡是听过这件事的人，都觉得那句话真是说得好。
　　在70年代和80年代初，杨东理的老板陶本先生，在民主党里头算是个很有分量的人物，他在国会结交了不少朋友，在首都华盛顿的人头也很熟。在他认识的人里面，最重要的一个是泰德·肯尼迪（TedKennedy）。泰德是美国肯尼迪家族的成员，这两个人是关系不错的朋友。华盛顿政治圈里的人物，每个人也都需要在华尔街认识一些懂得怎么搞钱的朋友。
　　泰德·肯尼迪是马萨诸塞州在80年代初期选出来的国会参议员。有一天，陶本带着他到交易室来参观，当时，每个人都知道这位参议员在过去几年所碰过的难关，他除了一连失去三个哥哥以外，还因为涉入了“嘉巴狄克事件”（Cha卯a叫iddick）而搞得灰头土脸。
　　你或许还记得这档子事吧！有天深夜，泰德和一个叫做柯佩琴（MB7y　JoKopechne）的异性朋友，在共度了一段欢乐时光以后，开车载她回家，在开到嘉巴狄克岛附近时，出了意外，车子居然掉到桥下，一头栽进“阴黑”的水里。泰德从车里爬了出来，急着找人帮忙，柯佩琴则不幸溺死了。这个意外事件后来成了个政治丑闻，连续好几个月都是媒体报道的重点。而肯尼迪家族的这个老四，也很可能就因为这个事件而失去了角逐总统宝座的机会。
　　在嘉巴狄克事件发生之后，过了几年，泰德来到了安陶公司的交易室。首先，陶本对交易商们讲话，然后请肯尼迪参议员也向大家说几句话，和交易室里的成员认识一下，随便聊聊。在参观活动结束之后，陶本亲自送这个好朋友到门口，这个时候，杨东理很搞笑地问交易室里的人，“嗨各位小姐，参议员先生要走了，有人需要搭便车回家吗？”
　　差点儿弄假成真
　　在金融圈子里面，经常会有人搞些滑稽古怪的把戏，不过，大部分都是无伤大雅的。在交易室里头，就可以看到一大堆像是小孩在玩的恶作剧，不过，这些为了好玩而想出来的玩意儿，其实就和我们平常听到的插科打浑一样，都是无伤大雅、没有恶意的，而且通常都是很逗趣的事。
　　我们这里要说的，是某个交易商对客户搞出来的恶作剧。不过，这个玩笑开得可不小，可能再也找不到比这个更糟糕的玩笑了。故事里的客户名叫葛罗斯（BillGNss），如果他是陆逸士（16ch跑Ijwis）《骗子的她戏》　（L26r，5PoAer）一书里头的人物，那他一定会被描写成书里“最大牌的人”。不过，那本书是从所罗门公司（SaloIn（）n　Brothers）开始谈起的，葛罗斯可从来没在所罗门公司工作过，他是太平洋投资公司（Pacificlnves血entManagementr）my，PIMLCO）的负责人。这家公司在葛罗斯的经营之下，25年来已经在业界拥有相当的影响力。不过，这个恶作剧却意外地让他的事业脱离原来的发展轨道，其他华尔街的笑话和这个比起来，反倒像是正经八百的东西了。
　　葛罗斯是全美最大的债券基金经理人，他手里可以运用的资金就高达650亿美元。当然，这些都是别人交给他操作的钱，由于他管理的资金那么庞大，因此他几乎是华尔街所有公司的重要客户。
　　由于他是个债券基金经理人，因此他的工作就是买债券，每种债券他都买，不论是政府国债、抵押债券，外国国债、公司债、垃圾债券，城是为了援助墨西哥而发行的“布雷迪”（Brady）债券。只要是债券，他都买。当然，除非他刚好觉得债市没有得玩，那就另当别论了。在遇到这种状况的时候，为了资金保管的需要，他会买点短期国库券（tre653ure　bill）。
　　他除了是个反应灵敏的投资人以外，过去还曾经参加过马拉松比赛。他那种安静而有耐性的气质，有时候让人看不出他是全美国判断最敏锐的债券投资人和交易商之一，世界上可能很难找到几个在这方面那么行的人。不过，有一笔表面上是由他购买的交易，却差一点让他和专门主管证券市场的人惹上了麻烦，而且是很大的麻烦。
　　所罗门公司在华尔街是个有头有脸的证券交易商，也是个投资银行。不过，这个颇有声望的公司在1991年的时候，却卷入了一桩债券交易的丑闻里，这个事件几乎让这家历史悠久的公司宣告瓦解。丑闻里的主角，是个打算哄抬债券市场的交易商，如果后来他的诡计得逞的话，那么不仅可以为公司赚到大笔的利润，也可以让自己拿到一个厚厚的红包。
　　这个交易商的名字是毛泽（PMl　9L40zer）。后来，他因为闯了大祸而被公司开除，而且还被处罚。除了他以外，顶头上司梅力维（JohnMerriwether）和所罗门公司的总裁古风德（JohnGuttfreund）也因为属下所犯的错而黯然离职。至于所罗门这家公司，不但被罚了款，而且还差一点被主管机关勒令关门。还好，被誉为“奥马哈的神抵”　（Ckacleofomdlha）的投资大师巴菲特（Wanen　Buffett），刚好是所罗门公司最大的投资人，他后来挺身而出，挽救了公司的命运，并且惩处了相关的人员。
　　当初毛泽想耍的诡计，是偷偷以客户的名义标购数10亿美元的政府债券，由于所罗门公司可以直接从政府手里买到的国债有一定的额度，因此如果用客户的名义来买，就可以超过这个上限。后来，在他把好几种债券的价格故意哄抬上去以后，所罗门公司所拥有的债券价值，的确因为人为的操纵而跟着水涨船高，这个诡计差一点就得逞。不过，其他同业却因为某些债券的买进成本不断上扬而怨声四起，大肆责难。于是，事情越闹越大，毛泽终于行迹败露，人赃俱获。
　　葛罗斯与这个差点让他完蛋的玩笑的关系，就从这里切进来。
　　话说所罗门公司有个女性的业务员，马上就要退休了，但却从未作过一笔总额在10亿美元以上的生意。而她的直属主管，刚好是个人称“十亿金童”的人，因为不管什么时候，他都特别喜欢进场大批大批地买卖债券。毛泽和另外几个交易商就想开开这个女业务员的玩笑。
　　毛泽是希望她在退休以前，能尝一次那种作到10亿美元生意的滋味。因此，在她离开公司的那一天，毛泽以太平洋投资公司的名义，假造了一笔10亿美元的国债投标单，然后把它交给这个女业务员。毛泽保证会在单子到他手里时，就把这笔假的标购单给取消掉，而太平洋投资公司自然就不会在事后被要求付款交割这批债券。
　　这个玩笑还不只是这样而已。这些人会假装告诉太平洋投资公司说，这笔交易是被那个马上要退休的女业务员给搞砸了。因此，这虽然是她一生中金额最大的一笔交易，但最后却因为没有处理好而把责任扛下来。据他们说，这玩笑在那时候听起来，还真是有意思。
　　很不巧的是，有个职员弄错了毛泽签的指令，而真的把投标10亿
　　美元30年期政府国债的单子给送了出去。政府发行国债的方式是根据竞标者所下的标单，然后按比例分配得标的额度，因此，太平洋投资公司莫名其妙地拿到了总值为8。7亿美元的国债。后来，这段无中生有的插曲，倒是让每一个牵连进去的人都觉得颜面扫地，他们开这个“玩笑”的时候，刚好也是所罗门公司接受当局调查的时候，因为该公司被控为了哄抬市场价格，而送出了一大堆假造的国债标单。
　　葛罗斯后来被叫到证券管理委员会的办公室去约谈，他只得把事情的经过解释一番，告诉他们那10亿美元的标单只不过是别人所开的一个玩笑罢了。还好，葛罗斯的运气不错，因为证管会的人还有点幽默感。
　　成交了，你这个家伙
　　对华尔街的大型经纪商来讲，平常的交易范围包括各式各样的证券。像美林（Medll　Lyn山）、高盛（Gol山nEmSachs）、贝尔斯第恩斯BearSteams），或是普天寿（Pmdential）等经纪商，他们的交易室不仅规模很大，而且分工非常精细，不论是股票、债券、外汇，或是商品：期货，都可以进行买卖。其中，有些买盘是代替客户下单，而他们的客户群除了大型机构以外，阿公阿婆等投资人也算。当然，这些经纪商也可以用自己的名义来进场操作，这种种交易活动，使得华尔街的气氛显、得特别有活力。
　　大型经纪商的股票交易室，主要都是在纽约的金融区里，而债券交易室则可能设在芝加哥。美国名气最大的几个期货交易所都在芝加哥，不仅商品期货在那里交易，债券期货的买卖也在那里进行。
　　债券期货是一种类似商品期货的投资工具，投资人所购买的，就是从债券所衍生而来的期货合约。通常这些债券是以国债为主，也就是美国政府发行的债券。不过，债券期货和一般的债券不同，它们是不付利息给投资人的，债券期货的价格会随着现货债券的涨跌，而同步地上下被动。如果投资人想要操控一大批债券的话，那么购买债券期货所负担的成本会少得多，因为投资人只需要付一点点保证金，就可以买进相当大量的国债了。
　　先不管债券的价格是怎么订出来的，反正美国的债券市场可以说是全世界最大的债券市场之一，在债券市场里，每天都有好几十亿、几百亿美元的债券在换手交易。由于美国政府在过去那么多年里，一直维持着相当庞大的预算赤字，因此有数千亿美元，甚至于数兆美元的国债在金融市场里头流动，而且华尔街的交易商每天也都很积极地在债市进出，我们待会儿就来看看实际的情况。
　　债券市场有一些比较特殊的地方，也许你应该知道一下。个别投资人之所以购买债券，通常都是为了拿利息，政府向你借钱，自然应该付你利息。投资人除了能得到利息收入以外，买国债也是一种很安全的投资，毕竟美国政府到目前为止还没有借钱不还的纪录。因此，投资人把辛苦赚来的钱拿出来，为的就是想得到国债所支付的利息。因为又有得赚，又稳当，不管债券的期限是3个月或是30年，反正到期后投资人都可以把本全拿回来，百分之百安全，没有任何附带条件。
　　不过，对华尔街的大型交易商来讲，他们可不是为了利息才进场买卖债券，如果他们认为利率会下跌，就会进场买债券（利率下跌的时候，债券的价格就上扬。原因很简单，因为新发行的债券利率会比现在来得低，因此原有的利息所得在市场上的价值就相对上升了）。然后，他们在有赚头的情况下，再进场把债券给卖掉，如果价格要等一阵子才会上涨，那么他们也不会白等，因为在这段等待的期间里，反正有多少利息可拿，他们就拿多少。
　　真正重量级的交易商，则还有更进一步的玩法，他们在预期利率会下跌的时候，会买进债券期货。债券期货就像商品期货一样，可以让交易商不必真的买断现货债券，就可以在债市里头翻云覆雨一番。同时，交易商还可以透过融资的方法来购买期货，然后在赚一笔以后把持有的头寸卖掉。他们可以用这种杆杠手法让利润一下子就扩大好几倍，因为根据芝加哥期货交易所的规定，大型的期货交易商只要缴付小量的保证金，就可以进场购买债券期货。也就是说，他们只需要少量的资金，就可以掌控相当大量的期货，而且如果判断正确的话，还可以狠狠地捞一票。
　　讲到这里，你应该可以理解到，债券期货的交易可以是一种大规模的金钱游戏。对运用大量融资的交易商来讲，债券价格只要稍微有点风吹草动，都可能对他们的投资造成重大的影响。
　　债券交易的方法，本身就颇为奇特，他们的价格是以1／32美元为计算单位，以华尔街的术语来说，1／32美元就代表一个跳动点（tick）。我们从以下的这个故事就知道，对大型债券交易室里的大笔交易来讲，清楚的沟通有多么重要，特别是有很多字发音非常相近，因此讲话的时候更是马虎不得。
　　有个芝加哥的债市老鸟，说了这么一个故事，主角是个普天寿证券公司的职员，地点就在芝加哥。话说这个年轻的职员正在讲电话，对方是个重要的客户，经常大笔地进出债券市场，在债券期货市场里头也玩得很大。对这个客户来讲，在一笔交易里买个几千张债券，是家常便饭的事。如果债市的波动比平常来得剧烈，或甚至整个走势突然反转，那么这种大笔进出的操作手法，成本就非常高，而冒的风险也很大。就在这样的情况之下，这个客户打了通电话到普天寿，接电话的正是那位年轻的职员，他在这一行还是个新手，但很有心想把事情做好。他正在接的这笔交易，以金额来讲，可以说是他见过最大的了。
　　当时市况的波动异常猛烈，每秒钟行情都有变化。这个客户要求以98　8/32的价格买进他要的债券，职员急着想讨好这个大客户，因此觉得特别紧张，想赶快完成这笔买单。
　　职员急忙说：“我可以在98　8/32　敲进你的单子，现在卖方报价是98　9/32”。
　　但当他开始动手填写交易单时，债券价格开始飙升。
　　职员很抱歉地告诉客户，话才刚讲完，债券价格就涨了，幅度是一个跳动点，“现在买盘报价是98　9/32。”
　　客户听了，回答：“好吧，就用9/32来买。”
　　职员马上接：“太迟了，现在报价是10／32。”
　　客户答：“没问题，在10／32进1000张。”
　　职员接：“现在买盘报10／32，卖盘报11／32。”
　　这时候，客户心里开始觉得有点“毛”了，原因是，债券价格每上升一个跳动点，他就得多付31。25美元。以1000张为单位的债券合约来讲，价格每升一个跳动点，买方的成本就增加3l　250美元。因此，如果